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【OPE-体育电竞大数据平台】“钱太多”致SPAC交易井喷:全球巨富扎堆“开盲盒”,资本市场向下圈地

本文摘要:本文来源:时代周报 作者:黎若禧3月1日,全球金融数据公司路孚特公布的数据显示,在刚刚过去的2月,全球特殊目的收购公司(SPAC)达成了50笔交易,交易金额高达1090亿美元,创下历史新高。

本文来源:时代周报 作者:黎若禧3月1日,全球金融数据公司路孚特公布的数据显示,在刚刚过去的2月,全球特殊目的收购公司(SPAC)达成了50笔交易,交易金额高达1090亿美元,创下历史新高。在这50笔交易中,中国香港首富李嘉诚、欧洲首富阿诺特、曾经的创业板“一哥”贾跃亭、前著名NBA球星“大鲨鱼”奥尼尔、"赌王"何鸿燊的二房长子都身处其间。李嘉诚与儿子李泽楷一道,投身SPAC浪潮中“巨富”们追捧SPAC的原因可以概括为:“钱太多,地太少”,圈地运动的范围扩展到了尚未开垦的农田。

据中央财经大学教授缪因知分析,全球为应对新冠疫情创造了超低息环境,美联储和各国中央银行宽松的货币政策和美国政府普遍的救济金发放政策,导致市场流动性充足即“钱太多”。然而,根据全球最大对冲基金桥水创始人达利欧的分析,美股当前的总体泡沫指数约为77%,仅次于互联网泡沫爆炸前夕的2000年和大萧条前夕的1929年。换言之,“钱太多”的富人们已经“无地可圈”。这种情况下,作为一种“向下圈地”的工具,SPAC进入了全球资本市场的视野。

SPAC有多火?2020年,SPAC上市在美国市场掀起现象级热潮。SPAC募资规模超过去五年之和,数量共有248单,募集资金达834亿美元。而在2019年,这两个数字分别为59单和136亿美元。

2021年开年至2月底,已有189家SPAC上市,占全年美股IPO的半壁江山,累计募资额达592亿美元。SPAC宣布的收购数量已飙升至48宗,为历史新高。去年年底,孙正义的软银递交了第一份SPAC公司的上市申请,此外还有两份正在准备递交。李嘉诚之子李泽楷已经在考虑成立第三家SPAC在美上市;赌王何鸿燊二房长子何猷龙的黑桃资本,也在着力筹备第二笔SPAC投资。

论资本市场“赶时髦”,怎么能少了孙正义2月初,贾跃亭官宣法拉第未来(下称”FF“)计划通过SPAC上市。随着SPAC在美股热度大涨,欧洲和新加坡交易所宣布将考虑今年纳入SPAC。

2月15日,欧洲首富、路威酩轩集团(LVMH)首席执行官阿诺特旗下公司宣布成立一家SPAC,瞄准“创新型”欧洲金融公司,将在阿姆斯特丹上市。3月1日,新世界发展创始人郑志雯宣布已聘用瑞士信贷和瑞银集团牵头美国SPAC上市事宜。

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SPAC到底是什么?SPAC是一种公司。SPAC全称为Special Purpose Acquisition Company,意为特殊目的收购公司,本质上是一种“现金壳公司”,其所有资产是来自公司发起人和投资者(一般是投资银行或私募基金)的资金。换句话说,这家公司成立时,除了钱什么都没有。SPAC成立后,该壳公司管理层就会在最快时间内向美国证券交易委员会提交注册文件,并实现IPO,通常上市募集2-5亿美元,每股发行价10美元。

也就是说,这家只有钱的公司一成立就准备上市,目的是获得更多的钱。IPO后,散户就可以入场,把钱投入进这些公司中。但在这个阶段,投资有点像“开盲盒”。

按照证监会的规则,进入IPO的SPAC一样要遵循证券注册、信息披露、承销路演等步骤。但因为公司除了钱以外什么都没有,所以这个过程一般而言非常快,路演前注册文件也不需要公开。

SPAC在募资路演时,一般没有既定的收购目标,也不能跟收购目标联络接触,否则就应该在注册文件中做出更多的披露。因此,购买SPAC股票的散户,在这个阶段属于“我也不知道这家公司要买什么,但是他们保证会买好东西,所以我买了。”听上去有点像私募基金?“穷人的私募股权基金”传统上,筹备一次IPO大约需要一年以上时间,而SPAC则能够跳过路演、聆讯、财务报表审查等复杂程序,将这个过程压缩至半年以内。

有分析师总结道,SPAC们的任务,就是向投资者们“兜售光明的未来”。有初接触SPAC的美股投资者向时代周报记者表示,SPAC的套路,听上去有点耳熟。今年1月28日,贾跃亭旗下FF与名为PSAC的SPAC公司就业务合并达成最终协议,预计将于2021年第二季度完成合并,届时FF汽车将在纳斯达克上市。此次合并交易大约可为FF汽车提供约10亿美元资金,为FF 91量产和交付提供资金支持。

得益于SPAC,贾跃庭多年的FF“上市梦”终于要实现了受此消息影响,PSAC美股当天盘前一度涨近70%,开盘后大涨超30%,截至收盘,PSAC涨18.69%。九久证券集团董事张军辉表示,在SPAC上市初期,散户占比极小,主要以机构投资者和专业投资者为主;但当SPAC公告拟重组对象时,部分SPAC公司的散户会激增。

对于贾跃亭的FF这样的公司而言,折戟上市多年后,SPAC为他们开了一扇窗。对于机构投资者而言,相当于和市场资金一起做了一笔PE投资,不但增加了资金规模,还缩短了上市流程,方便退出。然而,对于普通大众投资者来说,投资SPAC还存在隐患。

首先,SPAC上市时只有现金,没有任何实体业务,更没有任何业绩纪录可作参考,所以大众想要投资,只能根据公司背景和管理团队过往业绩来评估投资价值,简单来说就是对亿万富豪和明星投资团队的信赖。其次,虽然SPAC合并交易需要经美国证监会和交易所审核,但通过SPAC形式借壳上市的公司,其实是被上市公司并购的非上市公司,因此并不会和传统IPO一样受严格审查,也不会充分披露信息。如果SPAC管理团队的尽职审查不到位,财务造假就会“水到渠成”。

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2020年6月,电动货车制造商Nikola通过与SPAC公司合并后上市,声称自己用的氢燃料技术产生的能量是特斯拉用的等重锂电池的150倍,市场为之狂热,股价一路飙升,9月时最高估值高达350亿美元。但随后做空机构Hindenburg Research做出报告,质疑Nikola的原型车尚未实际生产,随后其创办人兼董事长承认技术造假,引咎辞职。该公司随后接受美国证券交易委员会和司法部的调查,股价从最高位下跌逾80%,泡沫破灭。

继国外共享办公巨头WeWork在美通过SPAC上市折戟后,国内联合办公优客工场逆风上市,与特殊目的收购公司Orisun Acquisition Corp.合并,成为“联合办公第一股”,但实际表现并不佳。优客工厂借用SPAC上市了,然后呢?优客工场通过SPAC合并上市之后,股价持续下跌,今年二月中旬时股价仅为3.75美金,较合并初的10美元下跌62.5%,总市值为3.2亿美元。也就是说,购买优客工厂SPAC的散户投资者,资产已经损失了近7成。

优客工场在2018年进行D轮融资时,还称公司估值30亿美元。据此计算,优客工场当下市值仅为D轮融资的十分之一。实际上,当下估值甚至比不上其在2016年3月的A+轮估值,那时候公司估值40亿元人民币(约6亿美元)。

SPAC整体表现不佳在SPAC热潮下,多位华尔街人士纷纷站出来表达了担忧。端木资本董事长何宁接受创业邦采访时表示:“如今美股投机情绪很重,美国金融市场宽松环境催化SPAC盛行,以科技股为主的纳斯达克100目前处于高估位,SPAC模式可以巧妙避开基本面的审查,吸引众多新兴科技公司入市共享‘繁华’。” 早在去年10月,全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人、华尔街知名大空头吉姆·查诺斯表示,SPAC过热表明市场投机情绪严重。吉姆·查诺斯以卖空安然闻名他指出,研究显示SPAC经常破产。

根据文艺复兴资本(Renaissance Capital)7月的报告,在2015年至2020年9月期间,SPAC所有IPO中,只有不到三分之一实现了正回报。尽管SPAC今年的表现较好,截至10月中旬,其今年的年化回报率为35%,但通过传统IPO方式上市的企业,平均回报率则达49%。高盛曾发表报告指出,总体来看,SPAC在随后几年的交易表现跑输整体股市。

2018年1月以来完成的56笔交易中,SPAC股票最初的平均表现好于大盘,但在随后的3个月、6个月和12个月期间,SPAC股票的表现明显逊于大盘。Ally invest的首席投资战略官贝尔称:“我认为SPAC热反映了当下资本市场缺乏增长机会,如今市场估值已经接近20年前互联网泡沫以来的最高水平了。”前高盛掌门人LloydBlankfein告诫投资者需要对此保持谨慎,因为SPAC流程绕开了正常IPO流程中的严格调查。2月24日,股神巴菲特的黄金搭档查理•芒格也谈到了SPAC。

他认为这是早期投资者利用不太成熟的散户心理而套现的一种方式,对企业的疯狂投机行为是个刺激性泡沫的迹象。芒格哀叹称:“只要狗屎能卖出去,投行业就会卖这些。”=== The END (回页顶) ===。


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